除孳息率曲線之外:其他值得關注的經濟指標

作者︰Kristina Hooper (首席環球市場策略師)

上週,美國國庫券孳息率曲線,具體而言是10年期美國國庫券利率與2年期美國國庫券利率的息差,出現短暫倒掛。孳息率曲線倒掛被視作經濟倒退的明顯指標,因此市場擔心明年經濟或陷入衰退,進而大幅拋售。然而,我相信美國衰退尚未成定局——因此,我們應密切留意經濟數據。

其他值得關注的經濟指標 

  • 孳息率曲線倒掛被視作衰退的明顯指標,因此市場擔心明年經濟或陷入衰退,進而大幅拋售。 
  • 以下指標有助於預測經濟走勢。
  • 銅價 - 近來數月,銅價下跌。這是一項全球性經濟指標,因此未必意味著美國經濟放緩。 
  • ISM製造業及非製造業指數 - 據最新(7月份)數據顯示,該等指數分別為51.2及53.7。儘管近來數月有所放緩,但仍位於擴張區間。
  • 領先指標綜合指數(Composite Index of Leading Economic Indicators): 6月份,該指數輕微降至111.5。這是自12月以來的首次下降,表明2019年下半年增長有所放緩,但並非衰退。

衰退的「不明朗因素」:關稅

  • 要重點指出的是,由於貿易戰升級,我們處於未知的境地。
  • 受保護主義政策及貿易戰影響,即便是最為強大的經濟體,亦很容易陷入衰退。(例如,1929年在斯姆特-霍利關稅法案出台及大蕭條進入頂峰之前,美國GDP增長達6%,失業率僅3%。)
  • 這是因為關稅可引發一連串負面效應,最明顯的就是經濟政策的不明朗因素。

我們的觀點——衰退距離我們尚遠

  • 儘管該等經濟指標持續下滑,且明確反映出貿易戰持續的影響,但概無預示衰退迫在眉睫。
  • 美國消費者仍保持強勁,這從7月份零售銷售額上漲0.7%——遠超出預期——中即可見一斑。鑑於美國經濟主要受消費者推動,因此這相當重要。

投資啟示

  • 好消息是,儘管經濟逐步放緩,但央行正採取前瞻性政策。
  • 上週,多間央行(包括印度儲備銀行) 宣佈下調利率。
  • 儘管我並不確信央行的政策放寬可逆轉關稅造成的損害,但我相信即便環球經濟下行, 央行政策仍將利好風險資產。 
  • 我可以假設一種情境,即在經濟下滑時,股票及其他風險資產仍表現理想。 
  • 我相信,擁有長線投資者有望受惠於持續投資——保持充分的多元化及在面對令人緊張不安的消息時展現出決心和勇氣。