債市近年處於最佳位置，主要源於經濟增長正面及通貨膨脹（通脹）相對溫和，而且波幅和違約率偏低，加上央行推行寬鬆政策和收益需求強勁。作為定息投資者，目前面對的一個最大挑戰是，當締造利好環境的其中一根支柱－央行的大規模刺激措施－逐步縮減，將帶來甚麼影響。
宏觀觀點－Stuart Edwards
在考慮央行收緊政策對債市的影響時，投資者應後退一步，了解央行有意在現階段減低流動性的箇中原因。自環球金融危機以來，環球經濟增長相對偏低，但發達市場則同步增長。最近，亞洲貿易重拾強勢和北美進口復甦，帶動環球貿易回升並利好經濟增長。此外，勞工市場持續收緊，儘管失業率跌至歷史低位，但至今仍未能提振持續疲弱的工資增長。我認為這並非意味菲利普斯曲線（Phillips Curve，即失業率與通貨膨脹呈逆向關係）已失效，而是反映曲線趨於平坦。基於結構性和短期因素，勞工市場需要進一步收緊，方能夠帶動工資回升。市場開始展現有關跡象，但步伐仍然緩慢。由此可見，市場面對通貨膨脹較預期強勁（而非疲弱）的風險，縱使這並非我的主要觀點。在這情況下，央行正致力促使貨幣政策正常化。
上述情況對市場的影響，將取決於收緊政策的步伐。目前，央行仍非常審慎，並提早傳達有關其策略的訊息，促使貨幣政策順利正常化。景順預期（目前市場亦反映）英倫銀行將於利率達到0.50%或0.75%後停止加息，而歐洲央行和美聯儲（聯儲局）將於一段長時間，以緩慢步伐撤回量寬措施。若這項預測實現，定息市場應得到充分支持。然而，市場仍然存在風險。現時，歐洲央行持有近25%歐元區未償還債務，而在當局削減買債規模之際，預料美國財赤將增加至超過1萬億美元。這意味私人投資者未來需要在歐美市場吸納更多債券。由於目前收益率水平難以令政府債券的需求殷切，預期收益率將隨著縮減買債進程而走高。
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