亞洲透視 - 2016年第2季 - 改革仍是亞洲經濟增長的關鍵
今年年初，MSCI亞洲（日本除外）指數的跌幅高達12.9%1，隨後在首季終反彈並收復失地。環球投資者憂慮三項因素，拖累大市下跌：1)中國經濟放緩；2)美國再次收緊政策的潛在影響；及3)商品價格疲弱，導致通縮壓力上升。然而，上述憂慮似乎已經消除；目前投資者關注的主要問題，相信是近期亞洲轉強的跡象能否持續。我們認為多項基本因素表現向好，包括政府政策以至企業或結構性改革，是長線支持區內經濟增長的必要元素。
市場修訂美國貨幣政策的預期
鑑於環球經濟表現疲弱，美國利率正常化對亞洲經濟的影響，可說是投資者年初最關注的問題，並遏抑亞洲股市。市場憂慮美國聯儲局加息，可能導致2013年下半年出現的「縮減量寬恐慌」(taper tantrum)2重現。隨著聯儲局在1月份的取態更趨審慎，促使加息預期由全年四次，下調至可能只在年底加息一次，市場消除有關的憂慮。聯儲局加息預期下調，支持亞洲貨幣迅速升值。部分亞洲央行，把握聯儲局轉趨溫和的立場，以及貨幣風險因而下跌的機遇。自年初以來，印尼央行已三度減息，台灣和印度則各自減息一次。事實上，亞洲（日本除外）央行單在2015年已16度減息。往績顯示，一如首季終所見，每當流動資金預期轉趨向好，投資者便樂於承擔更高風險，因此新興市場（特別是亞洲）一般表現優於大市。然而，受產能過剩及槓桿（借貸比例）過高的結構性因素影響，預期環球增長將繼續低於平均值，而亞洲仍須持續推行改革及經濟重組。
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1 資料來源：MSCI、彭博資訊，以美元計算，所述指數在2016年1月21日跌至低位。
2 在2013年5月22日，美國聯儲局結束其中一項量化寬鬆計劃，觸發債市及新興市場等其他風險資產出現恐慌。