市場分析 - 全球每月展望 - 環球政府債券可望受惠於有限的通脹風險- 2016年7月（涵蓋2016年6月）

美國

• 美國標準普爾500指數於英國公投後兩個交易日跌5.3%。因為英國脫歐公投結果令市場感到意外，導致環球股市備受衝擊。然而，有跡象顯示聯儲局可能於2016年推延進一步收緊貨幣狀況的政策，促使美股反彈。

• 我們基於美國經濟相對穩健而看好美股。雖然美國加息的預期緩和，使美元自年初以來扭轉升勢，但事實上，美國是少數有條件加息而不影響整體增長的國家之一。
   

歐洲（包括英國）

• 英國脫歐公投結果觸發英鎊震盪及股價急跌。歐洲股票於6月份報跌，主要源於投資者受困於英國決定脫歐帶來的政治和經濟不明朗因素。

• 市場憂慮貨幣政策的正面影響日漸減退。此外，槓桿比率過高和地緣政局緊張等結構性利淡因素或會拖累增長步伐。

亞太區（不包括香港、中國和日本）

• 美國聯儲局言論溫和，為市場對美國短期內加息的預期降溫，促使亞洲股市於月底普遍高收。

• 雖然各國推行的寬鬆政策開始見效，以支持經濟增長，但亞洲各國將繼續面對負債和產能的挑戰，因此我們對區內經濟保持審慎。預期各國將於未來數月視乎經濟狀況而加推政策。

香港及中國（A股和H股）

• 中國股市微升，主要源於有跡象顯示經濟靠穩和投資氣氛好轉。

• 雖然政府推行寬鬆政策可能有利若干行業，但不少外部和當地不明朗因素將繼續令其增長受壓，例如負債、產能和海外需求放緩。香港消費開支和房屋需求疲弱，而由於來自中國內地的需求回落，故預計短期內無法持續復甦。

日本

• 日本方面，投資者在英國脫歐公投前維持避險立場，而公投結果出乎市場預期，促使日圓再次急升和股市下跌。

• 由於多項經濟指標反映當地經濟進一步偏軟，故日本央行採取負利率政策對扭轉增長和市場信心的作用不大。然而，當局加推財政措施和企業管治持續改善，有利日本的基本因素發展。

定息市場

• 債市於6月份取得強勁回報，美林數據顯示英國金邊債券市場錄得自1986年以來的最高單月回報。

• 通脹風險有限，預期將繼續利好全球政府債券。此外，市場大幅波動可能導致投資者紛紛轉投債券以避險。

新興市場

• 環球新興股市亦於月內造好，英國脫歐公投結果帶來的衝擊低於預期。

• 市場預期整體環球貨幣政策將維持寬鬆多一段較長時期，提振新興股市的投資氣氛，而現時期貨市場反映美國於2017年前加息的可能性不大。