市場透視: 歐洲市場前瞻 - 2015年第三季

概覽：

• 大規模量化寬鬆計劃推出以來，大部分歐元區國家正進行不少結構性改革。
• 歐洲央行大幅調高2015年及2016年的增長預測，這項行動非常合理。
• 我們非常看好歐洲股票的前景，因持續有跡象顯示經濟復甦。

從歐洲央行宣布大規模的量化寬鬆（量寬）以至市場對通縮的憂慮，歐洲股市在年初至今出現多項的發展。我們認為當局在適當的時機推出量寬計劃，有助發揮措施的最大效果。環顧歐洲經濟，我們已察見合理的改善跡象。市場出現更多資金供應增長的數據。有部分跡象顯示個別歐洲地區的失業率趨跌，而銀行貸款數據亦開始造好。我們認為歐洲央行的政策為解決當地的經濟問題提供額外的推動力。

結構性改革對可持續的經濟復甦至為關鍵

大部分歐元區國家已實施頗具規模的結構性改革。例如，葡萄牙、愛爾蘭和西班牙均在勞工市場、金融體系和退休金市場推行改革。近日，意大利政府展現真正的改變動力，推進國會改革，就改善勞工市場及銀行業結構作出重要措施。意大利經濟已反映回升的跡象。一旦當局落實選舉制度的改革，便有助意大利推動改革的進程，繼而提高企業投資及民眾的消費意欲。當地私營企業從來不缺資金，只是缺乏信心。

意大利：總理倫齊領導的政府加快改革步伐

歐元區的經濟前景樂觀

在2014下半年，歐元區的增長預測遭調低，部分源於俄羅斯及烏克蘭的局勢。我們認為這導致本年的增長預期和預測下降至過低水平。歐洲央行大幅調高2015年及2016年的增長預測，我們認為這項行動非常合理。歐洲同時出現多項因素，為當地經濟提供支持。歐元匯率一直趨跌，整體來說對經濟屬利好消息。油價走低及資金成本下降帶來刺激效應。不論是債券孳息走勢是零利率，抑或是企業借貸的息差收窄，均對實體經濟帶來顯著的助益。

歐洲股票的前景利好

我們非常看好歐洲股票的前景。持續有跡象顯示歐元貶值帶動經濟復甦，以及消費與企業信心調查轉佳。在此環境下，我們繼續看好歐洲邊陲國家的前景，主要是西班牙和意大利。我們認為這些國家的市場估值吸引，而且推行結構性改革，是具有潛力的投資選擇。企業的按年盈利增長已在2014年下半年轉為正數，我們認為有關趨勢應在2015年加速。