市場透視: 每月環球展望- 轉為看好已發展市場 - 2015年9月(涵蓋2015年8月)

環球展望              

在8月份,股市的不安情緒演變成恐慌,因中國當局未能遏止上海股市急挫,而且中國人民銀行(人行)在月中連續三日引導人民幣貶值。中國出口在7月份下跌8.3%的消息可能導致跌勢加劇,原因是出口降幅遠高於經濟師預期的1%,並使內地經濟在本年稍後復甦的憧憬破滅。市場普遍把人民幣貶值視為試圖刺激中國-全球第二大經濟體系的措施,而投資者對中國經濟增長未達預期的憂慮迅速擴散。

股票估值較環球債券顯得吸引。然而,市場未必可輕易應對短期周期性阻力所帶來的風險。就地區配置而言,我們已從新興市場轉為看好已發展市場。

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美國

  • 美國股市月內下跌,部分市場觀察人士揣測近日股市動盪,可能促使聯儲局推延本年加息的時間。
  • 我們看好美國經濟復甦的前景。隨著聯儲局暗示將於年內加息,利率邁向正常化,美元應會轉強。

歐洲(包括英國)

  • 歐洲股市因中國市場表現欠佳而失利。縱使如此,宏觀經濟數據顯示歐元區經濟趨穩。此外,商品製造公司佔主要的英國富時股市指數比重偏高,故當地股市特別易受影響。
  • 我們預期企業利潤可受惠於當局的寬鬆政策和歐元弱勢。出口可望受惠,有助歐元區恢復競爭力。其他經濟數據仍顯示區內整體狀況正在改善。

亞太區(除香港、中國及日本外)

  • 在8月份,市場再度憂慮中國經濟放緩影響環球增長前景,導致亞洲股市急跌。
  • 貨幣持續貶值可能與區內資本外流同時出現。然而,寬鬆貨幣和財政政策應更為利好,以支持經濟表現。

香港和中國(A股和H股)

  • 中資股的拋售潮動搖投資信心。
  • 內地政策官員動用財政與貨幣政策工具,加推措施以穩定市場和提振需求。我們預料需要一段時間,有關政策方可發揮效用,足以提升中國╱香港市場信心。

日本

  • 雖然日股在月初表現穩健,攀升至年內紀錄高位,但在市場憂慮環球經濟增長的前景下,全球股市其後出現拋售潮,使日股難免受累。
  • 對比其他已發展市場,日股的估值仍然吸引,企業盈利正在轉佳。日圓走弱,加上企業管治水平改善及股東回報利好,而且當局的貨幣政策非常寬鬆。

定息市場

  • 一般來說,美國國庫券及英國金邊債券等核心政府債券受惠於市況造成的不明朗因素,而企業債券表現傾向與股市和拋售潮相符。
  • 貨幣疲軟利好孳息,卻繼續利淡環球債券,主要因為中國在美國聯儲局決定加息之前,讓人民幣貶值,令市場對環球增長增加負面情緒,令不少非成熟市場的貨幣貶值。

新興市場

  • 環球新興股市在月內反覆波動,原因是中國經濟活動放緩,加上美國加息機會增加,以及發展中國家財政失衡,均使投資者感到憂慮。
  • 我們對新興市場仍然審慎。中國政策官員推行的措施可被視為警示,但基本上對結果影響不大。此外,整體新興市場展現弱勢和商品價格下滑,令市場瀰漫「避險」氣氛。

 

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