投資透視: 中國A股「 基金互認」-境內中國大陸股票基金表現較佳 - 2015年8月

摘要

• 儘管中國A股在2015年6月中至7月遭大幅拋售，但以一年計仍上升62.40%。
• 在過去十年，境內中國大陸股票基金的回報達646.1%，表現遠較境外中國股票（A股）基金強勁。
• 「基金互認」 將為香港投資者，引入合資格境內中國大陸基金。有關基金由內地專家管理，是其表現的關鍵。

悲觀的投資者可能憂慮中國內地股市（中國A股）在6月中至7月這段時間的急跌，代表經濟面臨崩潰。但精明的投資者不難注意到，儘管近期的大幅拋售，滬深300指數的一年表現計，仍然上升62.40% *。鑑於中國經濟增長穩健，加上房地產市場好轉及貸款利率偏低，因此A股的長遠前景其實並不壞。

熱衷投資中國A股的香港投資者，不少都希望得到內地專家的智慧。「內地與香港基金互認」(MRF) **推出，著實是利好的發展。MRF讓香港的投資者，有機會投資符合資格的中國註冊股票基金。在過去十年，這些境內中國股票基金的成績斐然，表現領先不少在中國境外，透過QFII ***投資的境外中國股票（A股）基金。

地方專業知識，有助境內中國大陸股票基金，錄得領先表現

截至2015年6月30日止的十年間，境內中國大陸股票基金，平均錄得646.1%的累計回報，領先境外中國股票（A股）基金的359.6%。事實上，無論是年初至今、一年、三年或五年期，境內基金（主要由中國大陸資產管理公司所管理），表現都優於境外同儕（圖1）。

地方專業知識，對投資中國A股至為重要。中國大陸的認知，有助於提升境內中國大陸股票基金的表現。因為中國的幅員遼闊，不同的省份各具獨特的市場狀況、商業環境及文化。深入了解市場的投資專家享有優勢，有能力識別未來的贏家，而且內地投資團隊，亦更容易進行定期的公司考察和業務研究活動。

「基金互認」有助符合資格的中國大陸境內基金，進軍香港市場

在2015年6月12日至7月31日期內，滬深300指數急挫28.46%，主要由於多間公司在境內首次公開招股以及融資融券倉盤拆倉，但值得注意的是，這類融資融券預料僅佔銀行體系總資產約1.5%^{^}。中國的經濟基本因素仍然 強勁，增長雖放緩但已見回穩，淡靜已久的房地產市場亦正在復甦。貨幣市場利率低企和穩定，意味著銀行狀況穩健。繼近期調整後，A股估值較過往合理。

隨著MRF的實施，香港的投資者將來，可投資中國大陸的資產管理公司所管理的基金，對他們來說是一項利好消息。香港證券及期貨事務監察委員會，正對多隻符合資格基金（接受香港居民投資），展開認可程序，而上述基金包括不少A股基金。