市場評論: 中港基金互認安排 － 投資市場發展新里程- 2015年6月

背景

• 於5月22日，中國證券監督管理委員會（中國證監會）及香港證券及期貨事務監察委員會公布中港基金互認（基金互認）安排，由2015年7月1日起實施。
• 現時，約有100隻香港註冊基金及850隻內地基金符合資格在雙方市場進行銷售**。在首階段，北上和南下的銷售額度各為3,000億元人民幣（按淨購買基準計算）。只有淨長倉股票基金、債券基金、混合互惠基金、非上市指數基金及交易所買賣基金(ETF)才符合資格參與基金互認計劃。表1列明參與基金的要求。
• 事實上，中港兩地在過去三年已就基金互認安排作出討論，是《更緊密經貿關係的安排》(CEPA)協議的一部分。在最近數月，兩地的監管機構決定就安排進行最後階段的商討。

分析觀點及對市場的影響

• 基金互認顯然是開放中國資本賬及人民幣國際化的一項重大突破，亦確認香港作為主要金融樞紐和中國資金流進出把關者的地位。
• 基金互認安排為投資市場發展奠立新里程。有關計劃為基金管理公司開放中國市場，掌握內地投資者資本財富的機遇，亦讓內地基金公司在香港進行銷售。事實上，我們認為基金互認是中國金融市場改革的延伸。展望後市，我們預期當局將會加推更多利好的刺激措施，例如深港通可能是下一項重大發展。
• 我們認為基金互認利好香港市場，原因是有關安排為持有大量現金的內地投資者開通一個新渠道，在A股以外進行分散投資。由於香港基金的規模較在岸基金為小，我們相信資金流入香港基金的影響更為顯著。
• 在實施基金互認安排後，估計總投資額度（包括合格境外機構投資者計劃(QFII)、合格境內機構投資者(QDII)、滬港通等）分別佔中國A股及港股自由流動市值的6.2%及6.1%。
• 儘管基金互認是市場發展的一個重要里程碑，但考慮到額度、合資格股票範疇的規模、互惠基金業的規模及市值等因素，我們預計流動資金不會在初期大幅上升。基金互認安排的規模可望隨著時間逐步擴大。此外，我們應注意業界需時就最終分銷及銷售渠道作出安排。
• 中港兩地業務成熟的基金公司及╱或合營公司應穩佔先行優勢，藉新的投資架構獲益。