市場透視: 歐洲 - 每月回顧及展望- 2015年3月-回顧（涵蓋2015年2月）

• 歐洲股市在2月持續上揚
• 歐洲的2014年第四季國內生產總值數據出現令人鼓舞的跡象
• 周期性行業的表現優於抗跌類行業
• 英倫銀行的通脹報告反映經濟可能出現通縮

回顧

• 歐洲股市在年初報捷，強勢延續至2月份，接近2007年所創的高位。富時世界歐洲（英國除外）指數於月內升6.7%（以歐元及總回報計），年初至今的回報為14.8%（以歐元及總回報計）。此外，歐元兌美元在1月份下挫約7%後，2月份的表現相對持平。
• 歐洲各個市場環節連續第二個月錄得升幅，但與1月份不同的是，周期性行業（對經濟周期較敏感）的表現優於抗跌類行業，主要受到數家企業的財務業績優於預期所帶動。金融股成為2月份表現最佳的行業，其次是油氣股及工業股。公用股上升2.7%，是工業類股票中升幅最低的行業。
• 歐洲的經濟動力（特別是消費開支）正受多項因素的刺激，包括能源價格下降、貨幣匯率下跌及利率下調。歐洲委員會編製的歐洲經濟信心指數在2月升至102.1（長期基數為100點，高於100點反映較基數有所增長），創七個月新高，而歐元區綜合採購經理指數亦升至53.5的七個月高位（數據高於50點反映商業活動擴張，低於50點則反映收縮）。
• 富時所有股指數在月內錄得3.7%的總回報。承接1月份的升勢，帶動英國股市在年初的表現優於去年同期，除了突破去年2月所創的12個月高位外，成份股較少的富時100指數亦升破15年前的歷史高位。
• 英國的2014年第四季國內生產總值初值有待當局確認或修訂，而當局並無在本月修訂這項反映廣泛經濟活動的指標。若細閱這份國內生產總值報告，便可發現第四季的出口表現異常強勁，錄得3.7%的升幅。此外，令人鼓舞的是麥凱德╱英國特許供應及採購學會的每月調查報告顯示，製造業及服務業活動均在擴張。

“駐Henley-on- Thames的歐洲股票 團隊的見解”

市場展望

• 歐洲股市自2015年初以來表現優秀。然而，不少市場人士質疑歐洲股市能否持續揚升，認為通縮是主要的市場憂慮。我們認為儘管整體通脹處於負水平，但歐洲消費者因預料價格下跌而延遲消費的風險似乎並不成立。法國方面，1月份的消費開支按年增長2.6%，錄得自2011年以來的最高增長率。西班牙方面，該國的通脹率已連續八個月低於零，但物價下跌促使經濟復甦由出口轉移至當地需求。家庭消費躍升，帶動西班牙經濟在2014年第四季錄得自2007年以來最迅速的增長率。意大利方面，根據意大利國家統計局Istat的數據，消費信心在2月份升至110.9，是逾12年以來的最高水平。整體歐元區而言，最新公布的零售銷售數據趨升，在2015年1月按年增長3.7%。上述所有數據均反映消費水平穩健，我們認為這有助紓緩惡性通縮風險。
• 受惠於油價下跌、利率偏低，加上匯率走弱等刺激因素，我們相信歐元區的經濟活動應可進一步改善，並於年內令市場喜出望外。本月公布的國內生產總值數據已反映普遍歐洲國家的經濟增長轉佳，隨著財政拖累（fiscal drag）減退及信貸狀況改善，預料市場的正面動力將持續。