市場透視: 印度減息：展開樂觀趨勢 - 2015年1月

Shekhar Sambhshivan,
投資總監

印度儲備銀行定於2月3日舉行政策會議，但率先於1月15日調低其銀行借貸利率25個基點至7.75%，令市場感到意外。印度儲備銀行維持其現金準備率－銀行須手頭持作現金的存款百分比－在4%的水平不變，而邊際貸款工具利率－容許銀行借入的貸款額高於透過回購協議可獲取的貸款－則降至8.75%。

通脹受控

儘管央行較早前表示即將減息，但其行動遠較市場預期為早，並清楚顯示印度儲備銀行對當地現時的通脹水平感到安心。印度儲備銀行把消費物價指數的目標定於6%，而該指數現時為5%。此外，印度現時的生產物價指數為0.11%，對比截至2014年7月的逾5%*。

開展貨幣寬鬆周期？

除通脹風險有限外，我們認為印度儲備銀行提早減息的動機，是因為政府對其承諾的財政政策計劃作出保證。印度將於2月底公布年度預算案，而印度儲備銀行表示，若須下調利率，則政府必須進行財政整固。政府有意實現4.1%**的財政赤字目標，我們認為這有助印度儲備銀行推行貨幣寬鬆政策。

印度儲備銀行似乎不會在政策上出爾反爾，意味著這只是貨幣寬鬆周期的序幕。我們應預期當局減息的幅度是多少？部分觀察家揣測減息幅度總計可能達100至150個基點，甚至預測印度儲備銀行將於2月的會議上再度減息。

為企業增長動態帶來支持

印度現正處於商業周期復甦的初階。現時，若干公司和銀行業的資產負債表受損及產能使用率偏低，因而妨礙資本開支周期復甦。

我們認為利率下調將帶動投資上升，有助支持企業增長動態。

展望當局加推貨幣寬鬆措施，不但消除不明朗因素，並可加強商業信心，而最重要的是帶動資本開支在短期內開始回升。較長期的增長動態將有賴政府持續振興投資周期。商業復甦亦取決於政府能否：

• 處理各項導致經濟受壓的結構性問題，包括勞工法例及土地徵用問題。
• 重新啟動旨在改善經濟生產力的擱置項目。

印度在2015年展開樂觀趨勢

我們認為印度儲備銀行的寬鬆政策肯定利好區內股市，明顯提振投資氣氛及信心。儘管目前是2015年伊始，但我們認為印度通脹下降及企業增長動態改善，將為區內開展亮麗前景奠定基礎。