Shekhar Sambhshivan,
投資總監
印度儲備銀行定於2月3日舉行政策會議,但率先於1月15日調低其銀行借貸利率25個基點至7.75%,令市場感到意外。印度儲備銀行維持其現金準備率-銀行須手頭持作現金的存款百分比-在4%的水平不變,而邊際貸款工具利率-容許銀行借入的貸款額高於透過回購協議可獲取的貸款-則降至8.75%。
通脹受控
儘管央行較早前表示即將減息,但其行動遠較市場預期為早,並清楚顯示印度儲備銀行對當地現時的通脹水平感到安心。印度儲備銀行把消費物價指數的目標定於6%,而該指數現時為5%。此外,印度現時的生產物價指數為0.11%,對比截至2014年7月的逾5%*。
開展貨幣寬鬆周期?
除通脹風險有限外,我們認為印度儲備銀行提早減息的動機,是因為政府對其承諾的財政政策計劃作出保證。印度將於2月底公布年度預算案,而印度儲備銀行表示,若須下調利率,則政府必須進行財政整固。政府有意實現4.1%**的財政赤字目標,我們認為這有助印度儲備銀行推行貨幣寬鬆政策。
印度儲備銀行似乎不會在政策上出爾反爾,意味著這只是貨幣寬鬆周期的序幕。我們應預期當局減息的幅度是多少?部分觀察家揣測減息幅度總計可能達100至150個基點,甚至預測印度儲備銀行將於2月的會議上再度減息。
為企業增長動態帶來支持
印度現正處於商業周期復甦的初階。現時,若干公司和銀行業的資產負債表受損及產能使用率偏低,因而妨礙資本開支周期復甦。
我們認為利率下調將帶動投資上升,有助支持企業增長動態。
展望當局加推貨幣寬鬆措施,不但消除不明朗因素,並可加強商業信心,而最重要的是帶動資本開支在短期內開始回升。較長期的增長動態將有賴政府持續振興投資周期。商業復甦亦取決於政府能否:
印度在2015年展開樂觀趨勢
我們認為印度儲備銀行的寬鬆政策肯定利好區內股市,明顯提振投資氣氛及信心。儘管目前是2015年伊始,但我們認為印度通脹下降及企業增長動態改善,將為區內開展亮麗前景奠定基礎。
* 資料來源:彭博資訊,截至2014年12月31日
** 資料來源:Business World,截至2014年12月19日
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