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2018投資展望

我們致力幫助客戶實現投資目標

我們致力幫助客戶實現投資目標

金融市場在過去一年大幅揚升,宏觀環境也出現轉變,對全球經濟的長期影響仍是未知之數:英國退出歐洲聯盟的不確定性,美國可能推行稅務改革,朝鮮(北韓)進行核武測試,油價持續波動,以及德國,法國,伊朗和其他國家的重要選舉結果。

在這個背景下,未來一年將充滿機會和挑戰。面對當前靈活多變的環境,我們確信一個匯聚主動,被動和另類投資實力的組合最符合客戶的利益。

多年以來,景順在建立業務的過程中專注於單一目標:幫助客戶在不同市場中實現投資目標我們通過一系列多元化的投資工具,為客戶帶來全面的投資實力我們利用這些全方位的投資實力,制訂量身定制的方案,締造配合客戶需要的關鍵結果,這也是我們最重要的指標。

經驗豐富的景順投資團隊駐守全球各地,而這正是本公司的實力所在。景順的業務足跡遍布主要城市,有助投資團隊緊貼影響所投資市場和公司的最新情況。

實現投資目標的要點在於了解驅動全球市場的動態,領先形勢。有鑑於此,我們與投資團隊合作編制2018年投資展望,助您規劃未來,做出精明的投資決策。

我們衷心期望本報告能夠為您提供實用的參考資料。一如既往,我們將無懼市場變化,繼續專心一意,幫助客戶達成投資目標。

 

市場展望

2017年11月份

美國

  • 美國企業盈利及經濟增長穩健,帶動當地股市在10月份報升。第三季國內生產總值以年率計增長3%,高於市場預期。科技股表現領先。

  • 受第三季經濟增長強勁所支持,我們看好美國經濟。積極的稅制改革和利好的失業率亦有助經濟持續轉佳。

歐洲(包括英國)

  • 在經濟增長穩健和通脹溫和的情況下,歐洲股市在10月趨升。歐元區的第三季國內生產總值增長為0.6%,勝於市場預期。英國股市走高,主要是受因為油價上升及當局繼續收緊貨幣政策推動。

  • 受經濟活動指標強勁、企業盈利穩健和估值吸引,支持我們對歐洲股市保持正面。歐洲央行決定縮減買債規模,足證歐洲經濟持續強勁回升。

亞太區(香港、中國及日本除外)

  • 亞洲股市在10月份顯著反彈,多個市場均創歷史新高。南韓市場表現最佳。資訊科技業是區內表現最強勁的範疇,其次是能源。

  • 我們繼續看好亞洲(日本除外)股市,經濟穩健和企業盈利強韌,為近期升勢帶來支持。受中產階層崛起等結構性增長動力的支持,亞洲區內主要經濟體的消費主題仍展現不少吸引的投資機遇。

香港及中國內地(H股)

  • 中港股市在10月份報升,主要源於資金南下及企業盈利預測持續上調。

  • 中國近期舉行全國代表大會,另國家主席習近平加強中央集權,使他能繼續透過穩步推進結構性改革,促進經濟均衡增長。中國經濟增長可望達當局訂立的6.5%目標水平,相較其他主要經濟體,這個增長水平仍屬可觀。

日本

  • 日本股市在10月份錄得升幅,執政聯盟政府在選舉中大勝,利好市場表現。

  • 我們對日本股市的短期前景繼續樂觀,主要由於日圓滙價更趨穩定,應可利好出口商,企業可望錄得穩健的盈利。

固定收益

  • 債市在10月份造好,企業債券表現普遍優於政府債券。美國聯儲局已開始縮減量寬措施,歐洲央行亦宣布將於2018年1月起削減買債規模。
  • 環球經濟穩步增長、通脹偏低及金融狀況寬鬆,均利好債市表現。

新興市場

  • 10月份,新興市場股市表現優於已發展市場,主要源於企業盈利轉佳。亞洲新興市場領漲。拉丁美洲及俄羅斯報跌,抵銷智利和匈牙利錄得的升幅。

  • 本土消費強勁、基建項目投資、環球經濟前景穩健及全球利率偏低,均利好企業盈利增長前景。

英國大選:執政黨失去大多數議席

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亞洲透視 第1季

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2017中共十九大 : 實現經濟平衡增長

2017中共十九大 : 實現經濟平衡增長

背景...
每五年舉行一次的中國共產黨全國代表大會於10月18日在北京召開,是次會議將決定中國未來五年的最高領導人選和國家重要政策方針。此次大會是本年度最重要的政治會議,鞏固以習近平為核心的黨中央領導層,邁進第二屆任期。

我們的看法...
十九大標誌著中國歷史上的一個決定性時刻。習近平透過強化權力集中,為繼續推行結構性改革以構建平衡增長經濟,打下穩定基礎。去槓桿仍然是重要議程之一。另一個會議重點則為國有企業改革,預期改革步伐會在未來數年加速。在推動經濟取得平衡增長的大前提下,以習近平為核心的政府將加強制約與平衡,從而確保在未來十年甚至更長遠的時間內實現穩定及可持續增長。於國際層面,穩定的政治環境為習近平建立歷史基業所鋪路,尤其是「一帶一路」計劃,從而提升中國在國際舞臺上的地位。

去槓桿仍為重中之重
我們相信中國政府將繼續致力去槓桿。我們期望十九大過後,政府仍繼續大力去槓桿。其中包括持續於金融業收緊相關政策,抑制不理性的信貸增長,相關行動已加緊展開。年初至今,中國監管部門已通過收緊財富管理產品以進一步打擊影子融資服務。相關行動已取得了令人鼓舞的進展。以財富管理產品為例,於2016年已見頂並於近期有所收縮。展望未來,我們認為政府將繼續實施三步驟策略:

  • 減慢整體槓桿增速
  • 保持非金融業總體債務處於相對穩定水準,同時減少企業的負債比率
  • 降低非金融業總體槓桿比率

國企改革料將加速
我們認為,中國債務問題整體集中在企業部門債務的快速增長上,自2007年以來,相關債務已增長近一倍。而其中三分之二的企業債務估計與國企相關。有鑑於此,國企改革勢必會與去槓桿同步進行。國企改革觸及多方利益。而隨著習近平領導班子行政管理能力的進一步強化,政府可更快速落實更大規模的改革。國企改革的最終目的就是通過加強企業競爭力以提高其盈利能力。其中一大要點是通過引入私營資本,進行混合所有制度。供應側改革則為另一重點。我們預計,更為嚴格的供應側監控最終有望改善國企盈利潛力。

加強制約與平衡
我們相信,習近平第二屆任期將延續十九大前推行的「互相制衡」政策。過去一年間,當局在以下三方面取得重大進展:1)遏止企業魯莽的桿槓併購,2)減省剩餘產能及去槓桿,和3)反貪污運動。相關行動旨在促進更平衡的經濟發展,以確保未來十年及往後的穩定局面。

習近平的歷史基業與中國於全球影響力
隨著習近平展開第二屆任期,料其將進一步鞏固其勢力。由於他在國內掌控更多政治力量,新一屆政府將推進早前訂下的宏大計劃,以拓展中國在國際間的影響力。 「一帶一路」是本世紀全球最大規模的基礎建設工程,有助提升中國在亞、歐、非三大地區的話語權。伴隨著中國走向國際舞臺的中心,「一帶一路」計劃將覆蓋全球七成人口和全世界百分之75已知能源供應。1

總結:強勢政治領導將繼續
黨代會是決定國家大政方針和政治意識形態的主要政治會議。習近平的權力鞏固得以確認,於短期而言,將有助提振市場投資情緒。我們預料,十九大過後,政府政策將普遍保持穩定,而市場亦會靜觀具體政策細節的出臺。在我們看來,十九大標誌著中國歷史的決定性時刻。過去幾年,中國在建設「小康」社會方面 – 2015年十三五規劃所定之願景 – 取得了良好的進展。我們深信,在習近平強而有力的政治領導下,中國將迎來更加繁榮的發展。

1資料來源: 彭博新聞2017年10月11日

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