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市場展望

2017年10月份

美國

  • 美國股市在9月錄得升幅。減稅建議帶動市場上升。在9月份,能源股取代科技股成為領漲的行業。

  • 美股表現反映投資者有信心當地經濟能夠應對加息。稅制改革將利好經濟增長,特別是調低企業稅的建議,應可大幅提高企業的盈利能力。

歐洲(包括英國)

  • 歐洲股市在9月報升。經濟數據繼續優於預期,令投資者喜出望外。鑑於地緣政治局勢持續欠明朗,英國股市在9月大致平收。

  • 我們維持對歐洲股市的正面觀點,主要由於宏觀經濟環境暢旺、個別行業的估值具吸引力、盈利前景轉佳,以及區內的政治陰霾可望消退。

亞太區(香港、中國及日本除外)

  • 亞洲股市在9月好淡紛呈,主要由於地緣政治局勢緊張,以及市場預期聯儲局將於短期內進一步加息和縮減資產負債表,促使美元升值。

  • 雖然亞洲的基本因素看似逐漸改善,但區內市場仍然易受環球局勢發展所影響。此外,區內的貨幣政策似乎維持不變,而擴大財政措施的舉措亦寥寥可數。

香港及中國內地(H股)

  • 中港股市在9月稍作喘息。內地資金透過港股通流入,有助支持港股表現,流動資金亦因而維持充裕。

  • 中國經濟數據繼續反映政府改革帶動經濟暢旺。估值對比長期歷史平均仍然偏低,相對成熟市場出現折讓。

日本

  • 美國孳息攀升和日圓貶值,有助投資者重拾承險意欲。日本股市在9月做好,並於首相安倍晉三宣布提前大選後擴大升幅。

  • 我們對日股的中期前景審慎樂觀,主要由於企業盈利增長預期向好,以及全球經濟環境暢旺。

固定收益

  • 在9月份,政府債券孳息上升利淡回報,投資級別企業債券市場回落。美國及歐洲高收益債市錄得正回報。
  • 環球央行應繼續以循序漸進的步伐收緊貨幣政策。金融狀況趨緊至今對市場影響溫和,但仍然面對金融狀況備受衝擊的重大風險。

新興市場

  • 在9月份,新興市場股市表現遜於成熟市場,並以歐非中東(歐洲、中東及非洲)最利淡表現。俄羅斯股市受惠於油氣價格上漲和利率下降。

  • 在歐非中東市場出現吸引的投資機遇,而且拉丁美洲的估值亦利好。亞洲方面,我們看好區內科技硬件公司及中國互聯網企業,這些公司能締造大量自由現金流,而且增長前景良好。

英國大選:執政黨失去大多數議席

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亞洲透視 第1季

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2017中共十九大 : 實現經濟平衡增長

2017中共十九大 : 實現經濟平衡增長

背景...
每五年舉行一次的中國共產黨全國代表大會於10月18日在北京召開,是次會議將決定中國未來五年的最高領導人選和國家重要政策方針。此次大會是本年度最重要的政治會議,鞏固以習近平為核心的黨中央領導層,邁進第二屆任期。

我們的看法...
十九大標誌著中國歷史上的一個決定性時刻。習近平透過強化權力集中,為繼續推行結構性改革以構建平衡增長經濟,打下穩定基礎。去槓桿仍然是重要議程之一。另一個會議重點則為國有企業改革,預期改革步伐會在未來數年加速。在推動經濟取得平衡增長的大前提下,以習近平為核心的政府將加強制約與平衡,從而確保在未來十年甚至更長遠的時間內實現穩定及可持續增長。於國際層面,穩定的政治環境為習近平建立歷史基業所鋪路,尤其是「一帶一路」計劃,從而提升中國在國際舞臺上的地位。

去槓桿仍為重中之重
我們相信中國政府將繼續致力去槓桿。我們期望十九大過後,政府仍繼續大力去槓桿。其中包括持續於金融業收緊相關政策,抑制不理性的信貸增長,相關行動已加緊展開。年初至今,中國監管部門已通過收緊財富管理產品以進一步打擊影子融資服務。相關行動已取得了令人鼓舞的進展。以財富管理產品為例,於2016年已見頂並於近期有所收縮。展望未來,我們認為政府將繼續實施三步驟策略:

  • 減慢整體槓桿增速
  • 保持非金融業總體債務處於相對穩定水準,同時減少企業的負債比率
  • 降低非金融業總體槓桿比率

國企改革料將加速
我們認為,中國債務問題整體集中在企業部門債務的快速增長上,自2007年以來,相關債務已增長近一倍。而其中三分之二的企業債務估計與國企相關。有鑑於此,國企改革勢必會與去槓桿同步進行。國企改革觸及多方利益。而隨著習近平領導班子行政管理能力的進一步強化,政府可更快速落實更大規模的改革。國企改革的最終目的就是通過加強企業競爭力以提高其盈利能力。其中一大要點是通過引入私營資本,進行混合所有制度。供應側改革則為另一重點。我們預計,更為嚴格的供應側監控最終有望改善國企盈利潛力。

加強制約與平衡
我們相信,習近平第二屆任期將延續十九大前推行的「互相制衡」政策。過去一年間,當局在以下三方面取得重大進展:1)遏止企業魯莽的桿槓併購,2)減省剩餘產能及去槓桿,和3)反貪污運動。相關行動旨在促進更平衡的經濟發展,以確保未來十年及往後的穩定局面。

習近平的歷史基業與中國於全球影響力
隨著習近平展開第二屆任期,料其將進一步鞏固其勢力。由於他在國內掌控更多政治力量,新一屆政府將推進早前訂下的宏大計劃,以拓展中國在國際間的影響力。 「一帶一路」是本世紀全球最大規模的基礎建設工程,有助提升中國在亞、歐、非三大地區的話語權。伴隨著中國走向國際舞臺的中心,「一帶一路」計劃將覆蓋全球七成人口和全世界百分之75已知能源供應。1

總結:強勢政治領導將繼續
黨代會是決定國家大政方針和政治意識形態的主要政治會議。習近平的權力鞏固得以確認,於短期而言,將有助提振市場投資情緒。我們預料,十九大過後,政府政策將普遍保持穩定,而市場亦會靜觀具體政策細節的出臺。在我們看來,十九大標誌著中國歷史的決定性時刻。過去幾年,中國在建設「小康」社會方面 – 2015年十三五規劃所定之願景 – 取得了良好的進展。我們深信,在習近平強而有力的政治領導下,中國將迎來更加繁榮的發展。

1資料來源: 彭博新聞2017年10月11日

2017投資展望

我們的投資者,經歷今年各種挑戰後, 對未來走勢具備獨到見解。

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今年以來發生的一連串宏觀事件,形成多變及嚴峻的市場環境。英國脫歐公投、油價波動、美國總統選舉激烈交鋒,以及中國經濟增長放緩,都左右市場走勢。在此環境下, 未來一年的市場展望,同樣引人關注及充滿挑戰。景順(Invesco)致力創造卓越投資體驗,助您豐盛人生。事實上,全公司在多年的發展中,始終專注一點:幫助客戶實現投資目標。景順擁有超過6,500名的員工,在超過25個國家設有辦事處,因此能充分滿足全球各地 投資者的需求。我們通過各種投資工具,以全面的投資能力和成果,幫助客戶實現投資目標。
 

我們的投資團隊經驗豐富,紮根全球多個主要城市,是景順的優勢。投資團隊常駐主要 城市,因此能夠掌握能夠影響市場及所投資公司的最新發展。 要實現投資目標,最重要的是預先評估帶動全球市場走勢的動態,洞察先機、防範未 燃。我們與投資團隊準備這份2017年展望,以提供獨到的投資見解,助您制定未來投資 計畫或作出投資決定。

在此,希望大家從中有所收穫,無論市場未來走勢如何,我們都會繼續專注,幫助客戶 實現投資目標。

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